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2026년에 삼성전자와 SK하이닉스가 벌어들일 것으로 예상되는 영업이익이다. 매출액에서 매출원가, 판매비와 관리비 등 사업 관련 비용을 모두 차감하고 순수하게 남는 마진이 이렇게 어마어마하다. 단, 영업이익 전망치는 계속 상향되고 있어서 사실 200조원을 훨씬 초과할 가능성이 크다.
약 2000개의 상장기업들이 버는 영업이익을 단 2곳이 만들어낸다는 얘기이고, 우리나라 정부 한 해 예산액의 30%에 해당하는 금액을 벌 정도이니 국내 경제에 대한 기여도는 굳이 말할 필요도 없을 것 같다.
미국 시가총액 1, 2위인 엔비디아와 애플의 2026년 영업이익 전망치를 원화로 환산하면 대략 180조원, 200조원대임을 감안할 때 주가가 너무 싸다는 생각도 든다. 두 회사의 시가총액이 6000조원, 5600조원이나 하는데 삼성전자와 SK하이닉스의 시가총액을 합산하면 1000조원이 겨우 넘는 수준이다.
금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익 실적 전망치 평균(컨센서스)은 각각 85조원, 76조원인데 최근 국내외 다수 증권사에서 전망치를 계속 올리고 있다. 가장 높게 예측한 곳은 일본의 노무라증권사로 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익을 각각 133조원, 99조원으로 내다봤다. 국내 증권사들이 작성한 보고서도 크게 다르지 않다. 삼성전자의 영업이익을 100조원에서 110조원, SK하이닉스는 91조원에서 94조원으로 전망했다.
고무적인 것은 매출 증가폭보다 영업이익 증가폭이 훨씬 크다는 것이다. 에프앤가이드가 집계한 자료를 보면 삼성전자와 SK하이닉스의 2026년 매출액은 각각 20%, 49% 증가하는데 영업이익은 118%, 78%씩이나 확대될 것으로 관측된다.
인공지능(AI) 산업이 성장함에 따라 양사 모두 메모리 반도체 공장을 ‘풀’로 돌리고 있지만 수요가 폭발해서 다 공급하기도 어려운 실정이다. 실제로 마이크로소프트나 구글 등의 구매 담당 임원들이 직접 방한해서 메모리 반도체 물량 확보를 위해 양사에 읍소까지 한다고 알려질 정도이다.
공급부족 현상에 시달리니 자연스레 판매가격은 급등할 수밖에 없다. 고대역폭메모리(HBM)는 사실 부르는 게 값이라고 표현해도 지나치지 않을 정도고 D램, 낸드 같은 레거시 메모리도 최근 한 달 새 20% 이상 상승했다. 판매가격도 올라가지만 판매량 자체가 급증하니 고정비 비중이 절대적으로 큰 반도체 업계에서는 고정비 절감 효과까지 발생해 영업이익이 더 늘어나는 것이다.
SK하이닉스의 손익계산서를 분석해보면 매출원가, 판매비와 관리비의 75% 이상이 고정비로 추정된다. 반도체 산업은 매출액이 늘어나면 고정비 절감으로 인해 영업이익은 더 커지는 손익구조를 갖고 있다.
그들만의 잔치로 여길 수 있지만, 우리나라 반도체 소재·부품·장비 기업은 대략 500~1000개로 추산되며 관련 근무자 수도 30만명이라는 집계가 있다. 즉 낙수 효과를 충분히 누린다는 얘기이다. 숫자로는 크지 않아 보이지만 파급 효과가 소·부·장 기업들에만 미치는 것은 아니다. AI 산업이 계속 커질수록 전력, 송배전, 건설, 가스, 화학, 로봇, 소프트웨어 등 다양한 산업도 같이 성장하는 구조이기 때문에 시간을 두고 고루 영향을 받을 것이다. 이외에 물류, 인프라, 금융 등 다른 업종들도 긍정적인 효과를 누릴 수 있다.
반도체 대호황이 그들만의 잔치가 아니라 산업 전반으로 확산되는 모두의 잔치로 이어지도록 정부와 기업들이 길을 잘 찾아 열어주기를 바란다.
정부가 내년부터 5년간 사용할 온실가스 배출권 23억6299만t을 772개 기업에 할당한다. 배출권거래제의 네 번째 계획기간이 시작되면서, 기업들이 부담해야 할 탄소 배출 기준이 구체화됐다.
기후에너지환경부(기후부)는 지난달 11일 국무회의에서 의결된 ‘제4차 계획기간(2026~2030년) 국가 배출권 할당계획’에 따라, 할당 대상 업체들에 오는 29일부터 배출권을 할당한다고 28일 밝혔다. 부문별로 보면 전환(발전) 부문 59개 기업에 7억9575만t, 산업·수송·건물 등 발전 외 부문 713개 기업에 15억6724만t이 할당된다.
배출권거래제는 기업들이 온실가스 배출권을 사고팔 수 있도록 한 제도로, 시장 기능을 활용해 온실가스 감축을 유도하기 위해 2015년 도입됐다. 기업은 해마다 실제로 배출한 온실가스양만큼 정부에 배출권을 제출해야 한다. 보유한 배출권보다 온실가스를 많이 배출하면 시장에서 추가로 배출권을 구매해야 한다. 온실가스를 적게 배출해 배출권이 남으면 시장에 팔 수도 있다. 배출권거래제는 3~5년 단위의 ‘계획기간’을 설정해 운영되며, 올해로 제3차 계획기간이 종료되고 내년부터 제4차 계획기간이 시작된다.
정부는 전체 배출허용총량을 정하고, 이중에서 일정 비율을 대상 기업에 무상할당하고 나머지를 경매를 통해 유상으로 판매한다. 기후부는 제4차 계획기간의 유상할당비율을 제3차 계획기간보다 상향했다. 쉽게 말해 기업들이 공짜로 받는 배출권은 줄이고, 돈을 내고 사야 하는 배출권 비율을 늘린 것이다. 발전 부문 유상할당비율은 2026년 15%, 2027년 20%, 2028년 30%, 2029년 40%, 2030년 50% 등 단계적으로 올릴 계획이다. 발전 외 일부 산업 부문의 유상할당비율도 현행 10%에서 15%로 상향된다.
다만 철강·석유화학·시멘트 등 산업의 약 95%를 차지하는 탄소누출 업종에는 배출권을 100% 무상으로 할당하기로 했다. 배출량이 많은 핵심 산업에 무상할당이 유지되면서, 유상할당 확대가 배출권 가격 상승으로 이어질지는 미지수다.
정부는 그동안 배출권을 기업에 과도하게 무상으로 할당해 제도를 유명무실하게 만들었다는 비판을 받아왔다. 배출권 가격이 낮을수록 기업은 설비 투자 등을 통해 배출량을 줄이기보다, 시장에서 값싼 배출권을 사들이는 편이 더 이익이다. 실제로 지난 26일 탄소배출권은 t당 9990원에 거래를 마쳤다. 이는 유럽 배출권 가격(약 88유로·한화 15만원)의 15분의 1 수준이며, 환경부 온실가스종합정보센터가 2050년 탄소중립을 위해 2035년까지 달성해야 할 최소 목표치로 제시한 t당 11만원에도 크게 못 미친다. 기후단체들은 유상할당 비중을 대폭 확대해 배출권 시장을 정상화해야 한다고 촉구했다.
정부가 과거 온실가스 배출량을 잘못 계산해 기업에 배출권을 필요 이상으로 할당했다가, 뒤늦게 이를 바로잡기로 한 사례도 있다. 앞서 기후부는 민간석탄발전소의 온실가스 배출량을 국가 통계에서 누락한 결과 발전사에 과잉할당된 배출권 2520만t 중 정부 보유 예비분을 삭감하고 남은 2395만t을 기업으로부터 회수한다고 밝혔다. 대상 기업이 사전에 제출한 납부계획에 따라 분할납부를 허용할 예정이다.
올해 코스닥시장에서 신규 상장사는 줄었지만 첨단산업 기업과 ‘똘똘한 중소’기업이 대거 진입하면서 상장 첫해 시가총액이 1조원 넘긴 곳이 11곳으로 역대 가장 많았다. 반면 부실기업 퇴출은 늘고 퇴출 속도도 빨라진 것으로 집계됐다. 코스닥도 질적으로 성장하고 있다는 평가가 나온다.
한국거래소가 28일 발표한 코스닥시장 기업공개(IPO)·상장폐지 결산 자료를 보면, 올해 스팩을 제외한 코스닥 신규 상장사는 84개로 전년(88개)보다 줄었지만 공모 규모는 2조5400억원으로 전년(2조4300억원)보다 늘어났다. 올해 신규 상장사의 공모가 기준 시총(기업가치)은 15조3200억원으로 2021년(17조6700억원) 이후 4년 만에 최대치를 기록했다.
신규 상장사 절반 ‘4대 첨단 산업’우량 중소기업 진입, 성공적 안착첫해 시총 1조 돌파 11곳 역대 최다
퇴출 결정 38개, 3년 평균의 2.5배내년 요건 강화 상폐 더 늘어날 듯
진입기업 수가 줄었지만 우량 중소기업이 코스닥에 진입해 성공적으로 안착하면서 신규 상장사의 수준이 높아진 영향이다. 올해 신규 상장사당 평균 공모금액과 기업가치는 각각 329억원, 2178억원으로 전년 대비 12.5%, 17% 늘었다. 기업가치가 5000억원 이상인 신규 상장사는 5개로 2021년(7개) 이후 4년 만에 최대치를 기록했다. 상장 첫해 시총이 1조원(당해 최고 종가 기준)을 넘긴 기업은 11개로 역대 연도 중 가장 많았다.
첨단산업 진입도 늘었다. 전체 신규 상장사 중 4대 첨단산업(인공지능(AI), 바이오, 반도체, 방산) 상장사가 차지하는 비중은 48.8%(41개)로 전년 대비 12.4%포인트나 늘었다.
부실기업 퇴출은 확대되고 퇴출 속도는 빨라졌다. 올해 코스닥에서 상장폐지(상폐)가 결정된 기업의 수는 38개로 최근 3개년 평균보다 2.5배 많았다. 이 중 실질심사에 따라 상폐 결정이 내려진 기업은 23개로 3개년 평균의 약 3배 수준에 달했다. 법원 판결(가처분)과 정리매매가 완료된 최종 상폐 기업의 수는 20개로 2021년(20개) 이후 4년 만에 최대였다.
올해 실질심사 결과 상폐 결정이 내려진 기업의 평균 퇴출 소요시간(상폐 사유 발생~최종 상폐 결정)은 384일로 최근 3개년 평균(489일)보다 21% 줄었다.
내년엔 ‘다산다사(多産多死·많이 진입하고 많이 퇴출되는 양상)’ 움직임이 더 가속화될 것으로 전망된다. 올해엔 시총이 40억원을 밑도는 기업만 코스닥 상폐 대상에 해당됐지만 내년부터 시총·매출액 상폐 요건이 상향되면서 시총이 150억원을 밑돌면 상폐가 될 수 있다. 지난 19일 금융당국이 발표한 코스닥시장 개선 대책에 따라 AI·에너지·우주산업에 대해선 맞춤형 기술특례상장 기준이 마련되고, 코스닥본부 내 상폐 심사 인력과 조직도 확충된다.
내년 코스닥시장을 두고는 정책 기대감에 추가 상승을 내다보는 긍정 의견과 함께 내수 개선 등이 쉽지 않아 지속적으로 우상향하긴 어려울 것이라는 의견이 맞서고 있다.
나정환 NH투자증권 연구원은 최근 “향후 정부의 상장·퇴출 구조 개편과 기관투자가 유입 정책이 본격화되면서 코스닥지수의 추가 상승 여력이 확대될 전망”이라고 말했다. 반면 이웅찬 iM증권 연구원은 “내수 개선이나 금리 인하와 같은 상황이 나타나지는 않을 것으로 보여 단순히 코스닥이나 중소형주의 아웃퍼폼(시장 수익률 상회)을 기대하기는 어려워 보인다”고 지적했다.

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